中国银河：电子行业点评报告：被动元件景气延续，国产替代顺势而为

核心观点 事件：被动元器件公司三季报业绩均已发布，三环集团、顺络电子、麦捷科技、风华高科等16家核心LED公司2024年前三季度实现总营收336.6亿元，同比增长14.3%；实现总归母净利润45.7亿元，同比增长19.8%。 被动元件板块整体表现较好，产能利用率维持高位：从被动元件公司2024前三季度的表现来看，共计14家被动元件公司均实现营业收入同比正增长。其中，晶赛科技、惠伦晶体、奥迪威、三环集团、东晶电子等营收同比增幅均超过30%。从净利润的表现来看，共计11家公司净利润同比增长，部分公司如晶赛科技、风华高科、惠伦晶体、商络电子、三环集团等均实现归母净利润的同比较大幅度正增长，毛利率环比提升较大的是达利凯普、麦捷科技。净利率环比提升较大的是东品电子、顺络电子。整体来看被动元器件板块延续了二李度的景气度，整体产能利用率维持高位。 被动元器件板块延续景气：2024年被动元件行业16家公司单三季度合并营收同比增速为16.3%，单三季度合并归母净利润同比增速为19.1%，三季度被动元件板块毛利率（整体法）为27.8%，环比下降0.5pct。三季度被动元件板块净利率（整体法）13.8%，环