首创证券：中国建筑（601668）-公司简评报告：相关多元+纵向一体化，看好未来稳定发展

中国建筑(601668)核心观点事件：公司发布2020年年度报告：全年实现新签合同额32,008亿元，同比增长11.57%；实现营业总收入16,150.23亿元，同比增长13.75%；实现归母净利润449.44亿元，同比增长7.31%，与前期市场预期基本一致。点评：新签订单与营业收入稳定增长。公司新签订单2019/2020年分别同比增长9.2%/11.57%，营业收入2019/2020年分别同比增长18.39%/13.75%，订单与收入增长稳定。新签订单结构中，基础设施领域新签订单6,798亿元，同比增长30%，占全年累计新签订单的18.2%，增长明显。营业收入结构中，房地产开发与投资板块营收2,712.92亿元，同比增长25%，占营业总收入的16.8%，对营业总收入拉动作用明显。管理费用率、财务费用率小幅下降，经营性现金流由负转正，资产负债率进一步下降。公司管理费用率由2019年的1.95%下降到2020年的1.79%，下降0.16个百分点；财务费用率下降0.07个百分点至0.48%。公司实现经营性现金流净流入202.71亿元，同比增加544.92亿元，为2017年以来首次转正；同时