民生证券：三一重工（600031）-2023年年报及2024年一季报点评：“三化”成果积极，“设备更新”助力国内筑底

三一重工(600031) 事件：公司披露2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收740.19亿元，yoy-8.44%，归母利润45.28亿元，yoy+5.53%；毛利率27.71%，yoy+3.69pct；2023年Q4实现营收178.82亿元，yoy-17.43%，归母利润4.80亿元，yoy-28.98%，毛利率25.23%，yoy-2.03pct；2024年Q1实现营收178.30亿元，yoy-0.95%，归母利润15.80亿元，yoy+4.21%，毛利率28.15%，yoy+0.55pct。 设备更新政策下，挖机国内24年有望筑底。分产品来看，23年挖掘机械实现营收276.36亿元，yoy-22.71%；起重机械实现营收129.99亿元，yoy+2.60%；混凝土机械实现营收153.15亿元，yoy+1.55%；路面机械实现营收24.85亿元，yoy-19.32%；桩工机械实现营收20.85亿元，yoy-31.97%。挖掘机收入下滑明显，主要系国内工程机械周期下行影响。展望24年，随着设备更新政策的持续推进，国一、国二老旧机型有望加速退出，根据我们测算，挖掘机国二及