山西证券：浙江美大（002677）-公司成本管控良好，盈利能力稳定

浙江美大(002677)事件描述2020年，公司实现营业总收入17.7亿元，较上年同期增长5.13%，实现归母净利润54,356.28万元，较上年同期增长18.16%。基本每股收益0.84元。Q4实现营收5.9亿元，同比增长9.6%；当期归母净利润2.1亿元，同比增长34%。事件点评集成灶市场规模增速高于行业平均集成灶对传统厨电存在替代品效应。2020年厨电行业零售额和零售量分别同比下滑7.7%、6.8%。集成灶整体零售额为182亿元，同比上涨14%，零售量238万台，同比上涨12%，量额基本实现同步增长。Q2至Q4，集成灶行业实际零售额增速同比为19.4%。2017年至2019年，国内集成灶销量占烟灶产品总销量的比例分别为5%、9%和11%，考虑到行业的复合增速以及历史渗透率增速，预计2023年集成灶渗透率将达到21%。公司盈利能力稳定，销售费用率明显下降2020年公司销售毛利率52.76%，同比下降0.77pct，下降幅度较小；一方面，公司持续推进产品升级、管理创新；一方面，20年下半年不锈钢等原材料价格大幅上涨，由于公司信誉好、资金实力强、采购量大并有较强的议价能力，可以对原材料