华鑫证券：汽车零部件行业点评报告：全球微电机领军企业，或进军人形机器人赛道

事件 德昌电机控股24年半年报数据显示，2024财年上半年营收18.5亿美元，同比-4.3%；扣非净利润1.3亿美元，同比+10.8%，盈利能力有所改善。近期人形机器行业迅速扩容，公司也开始公开招聘人形机器人业务发展经理，准备进军人形机器人行业。 投资要点 营收略有下降，盈利能力改善明显 业绩稳中有进，汽车产品是公司营收贡献主力军。公司24财年上半年营收18.5亿美元，同比-4.3%，主要是公司汽车产品营收下降所致；毛利率为23.6%，同比+1.4pct，毛利率改善主要由于原材料成本下降及外币对冲合约收益所致；扣非净利润1.3亿美元，同比+10.8%。分结构看，24财年上半年公司汽车产品和工商产品营收占比分别为84%/16%。其中，汽车产品营收同比-3%，主要是全球汽车产量下降所致；工商产品营收同比-9%，主要系亚太以外地区终端消费需求疲软所致。 全球汽车微电机龙头企业，技术累积深厚 深耕微电机六十余载，汽车微电机市占率全球第二。公司汽车产品主要可以分为三大部分：一是热管理板块，主要产品包括散热风扇模块、电子水泵、冷却阀等；二是汽车制动、转向产品，包括电动助力转向、ABS、线控转向、线