首创证券：牧原股份（002714）-公司简评报告：出栏持续放量，以量补价业绩再度提振

牧原股份(002714)核心观点事件：公司发布2021年3月份生猪出栏简报，3月份生猪出栏283万头，销售均价23.21元/kg，实现销售收入70.58亿元；1-3月份，公司共销售生猪772.0万头，其中商品猪611.8万头，仔猪148.1万头，种猪12.0万头。点评：公司3月份生猪出栏量远超预期，销售收入同比翻倍。2021年进入猪周期下行阶段，猪价表现低于预期，公司3月份生猪售均价为23.21元/kg，跌至猪价拉涨后新低。但公司出栏量持续增长，公司3月份生猪出栏量高达283.3万头，为2020年3月以来最高水平，通过“以量补价”公司当期收入规模仍然保持明显的增长态势，公司3月实现销售收入70.58亿元，同比增长108.75%。公司21年生猪出栏持续放量，Q1盈利高增长。公司出栏持续放量，21年Q1共出栏772万头生猪，同比增长高达200%。Q1公司育肥猪出栏611.8万头，估计均价25.6元/kg。受疫情以及饲料成本价格上涨影响，我们预计公司完全成本有所上升，Q1完全成本按照15.4元/kg计算，育肥猪出栏平均体重估计110kg，则公司肥猪头均盈利1122元,肥猪贡献利润68.6亿元