中银证券：美亚柏科（300188）-订单与大数据爆发力映衬被低估

美亚柏科(300188)公司发布2020年年报，实现营收23.9亿（+15.4%）、净利润3.7亿（+29.3%）；2021年Q1预告减亏23-50%。业绩与订单高涨，维持买入评级。支撑评级的要点年报符合预期，毛利率好于预期。全年实现营收23.9亿（+15.4%）、净利润3.7亿（+29.3%）、扣非净利润3.4亿（+27.7%），符合快报预期。增长驱动力主要是大数据智能化业务较好增长。毛利率提升1.9pct至57.6%（尤其大数据业务毛利率显著提升5.4pct），以及销售、管理费用率各改善1.6和0.8pct，使利润增速高于营收。一季报同增四成，在手订单充足。按中位数计算，21Q1净利润实现减亏约36%（因季节性因素，往年一般在Q3/Q4转盈）。原因在于第一季度大数据业务收入继续保持增长，并且软件占比上升使得毛利率进一步提升。2021年中央本级公共安全支出预算同比上涨0.7%，公司所在省份公共安全支出预算基本保持去年同期水平，政府端对预算的投入在公共安全领域较有保障。根据采招网数据统计，公司1-2月订单增长接近翻倍，延续了2020年的水平，为后续高增长敲定了基调。大数据业务潜力开始展