开源证券：立高食品（300973）-公司信息更新报告：KA渠道高速增长，改革效果有待加速释放

立高食品(300973)2023Q2利润弹性释放2023H1公司营收16.36亿元，同比+23.61%；扣非前后归母净利润1.08、1.04亿元，同比+53.70%、+55.54%。公司营收8.42亿元，同比+21.26%；扣非前后归母净利润0.58、0.55亿元，同比+92.04%、+101.37%。因烘焙饼店复苏较慢，我们下调2023-2025年归母净利润预测至2.44\3.49\4.68亿元（前值3.07、4.28、5.89亿元），对应2023-2025年EPS1.44\2.06\2.77元，对应2023-2025年42.9\30.0\22.4倍PE，冷冻烘焙渗透率提升叠加龙头优势，维持“增持”评级。冷冻烘焙、KA渠道高速增长分业务板块看，2023H1冷冻烘焙收入+33%，奶油、酱料+7.5%，冷冻烘焙高速增长主因KA渠道新产品快速增长。分渠道来看，流通饼店同比基本持平，主因整体呈现复苏偏弱以及渠道库存较高影响；KA商超同比+75%KA渠道高速增长主因大列巴、杂粮奶酪包、枸杞蛋糕等新单品爬坡贡献；餐饮、茶饮等新渠道同比+50%以上，主因基数较低渗透率快速提升。2023Q2原料成本