民生证券：医药行业2021年报&2022Q1财报总结：医药板块延续高增长态势，底部位置蓄势待发

2022Q1业绩延续高增长，费用端受疫情影响支出减少。医药板块2022年Q1整体营收增长15.14%，其中CXO、医疗器械和生物制品表现最为亮眼，CXO板块收入增速71.76%，医疗器械板块收入增速56.25%，生物制品板块收入增速37.49%，主要原因是疫情相关收入的大幅推动，CXO板块中有Paxlovid订单兑现，医疗器械板块中的核酸检测和抗原自检，生物制品中的新冠疫苗。费用端我们发现三费支出有较大减少，2022Q1医药板块销售费用增速仅为2.81%，其中以药品和服务端下降显著，管理费用端，医药板块整体管理费用增长9.94%，相比去年同期增速也有明显下降。我们认为疫情影响导致的部分销售费用支出下降和相关财务流程延迟是主要原因，后续支出端会有明显改善。制造端成长性十足，消费端边际改善长期向好。具体到细分板块来看，我们发现医药制造端仍然成长性十足：CXO板块业绩靓丽，在建工程在2021年有大幅提升；生命科学试剂板块的景气度仍在持续上升，扣掉新冠相关业务后的常规收入仍保持快速增长，全球化布局提升市场空间；智能制造板块行业增长动能强劲，极大对冲新冠设备相关业务退潮影响。消费单边际改善长期逐