太平洋证券：卓越新能（688196）-2021产能显著提升，碳中和推动国内外需求释放

卓越新能(688196)事件概述：公司发布2020年年报，实现营收15.99亿元，同比增长23.47%，归母净利2.42亿元（扣非2.00亿元），同比增长12.37%（扣非同比减少1.97%）。基本每股收益2.02元。ROE(加权)为11.36%，减少13.73个百分点，经现净额2.53亿，同比增长41%。公司同时发布2020年度利润分别预案：每10股派发现金8.2元（含税）。成本抬升毛利率下滑明显，负债、现金流持续优异表现。报告期公司生物柴油、增塑剂、工业甘油等主要产品毛利率均有不同程度的下滑，整体毛利率15.38%，同比下降近5个百分点，主要原因是成本抬升、人民币升值以及运输成本由销售费用转为生产成本等因素；公司净利率15.15%，只小幅下降了1.5个百分点，保持了相对稳定。公司资产负债率2.73%，保持在极低位置，为后续产能扩张提供良好融资基础；公司收现比106.79%，持续稳定在100%以上，净现/净收益比238.70%，亦保持在高位，公司现金流状况持续稳健优异。我们判断，2021年公司仍然受会受到原料成本走高等因素的困扰，但在产能高增长、产品价格走高的背景，公司净利率有望保持