湘财证券：中药2021/2022Q1业绩分析：业绩稳增态势不改，关注三条投资主线

核心要点：中药行业业绩彰显韧性， 疫情致 Q1 增速放缓，但不改行业稳增态势2021 年中药行业呈现稳健增长态势， 一是由于 2020 年低基数效应，二是由于 2021 年医药行业各子行业受疫情的不利影响逐步减弱，需求全面快速恢复。 2022 年 Q1 一方面受疫情反复的影响，需求再次受抑，另一方面成本上涨，导致增速有所放缓。 2021 年中药上市公司实现营收 3276 亿元，同比增长 8.6%，归母净利润 391 亿元，同比扭亏为盈，毛利率和净利率分别较上年同期提高 1.31 个百分点和 12.26 个百分点。 2022Q1 增速虽有所放缓，但营收、归母净利润、毛利率及净利率均保持正增长，期间费用率持续下降。中药行业增速与医药全行业增速相比，也体现出中药行业自 2020 年业绩触底之后，开始进入上升通道， 中药行业总体业绩表现较好。中药板块经大幅调整，目前估值已处于 2019 年以来低位水平2022 年以来医药板块呈现出回调态势。 分板块来看，截至 4 月 30 日，中药板块跌幅 23.2%，略跑赢整个医药生物板块； 中药板块 PE（TTM 整体法）约 18.97 倍， PB（LF）