中银证券：福耀玻璃（600660）-Q4业绩高增长，汽玻量价齐升及饰件前景看好

福耀玻璃(600660)公司发布2020年报，全年共实现营业收入199.1亿元（-5.7%），归属于上市公司股东的净利润26.0亿元（-10.3%），每股收益1.04元，拟每10股派发现金红利7.50元（含税）。20Q4国内汽车产量增长9.2%，公司收入及业绩快速增长符合预期。国内汽车销量有望持续上行，海外业务恢复良好，加上HUD、大天窗等带来产品结构改善和单价提升，汽玻业务量价齐升有望推动业绩快速增长。饰件业务逐步减亏，光伏玻璃或有望成为长期增长点，公司发展持续看好。我们预计公司2021-2023年每股收益分别为1.56元、1.93元和2.24元，上调至买入评级。支撑评级的要点汽车产销量回暖，Q4业绩高速增长。2020年受疫情影响国内外汽车销量下滑，公司收入下降5.7%；毛利率提升2.0pct，主要是浮法玻璃毛利率提升所致。销售、管理费用分别下降0.5%、5.0%，预计是收入规模减少所致；研发费用同比基本持平；财务费用大幅增长，主要是汇兑损失同比增加5.6亿所致；全年四项费用率同比上升3.1pct。全年扣非净利润下降17.8%，若剔除美国公司疫情使得盈利减少0.68亿及汇兑损失增加等