东兴证券：邮储银行（601658）-资产质量优异，零售战略持续深化

邮储银行(601658)事件：3月29日，邮储银行公布2020年年报。全年净利润增速转正，高于可比同业。2020年邮储银行营收、归母净利润同比分别+3.4%、+5.4%。4Q20单季营收、归母净利润同比分别+5.6%、+70.9%，较3Q20单季（同比分别+1.5%、+13.5%）改善明显。主要得益于净利息收入（全年+4.4%）和中收（全年+12.8%）的平稳较快增长；同时，在资产质量持续改善之下，拨备计提力度减小，全年资产减值损失同比-9%（前三季度+1.8%）。全年净息差收窄11BP，资产负债结构持续优化。2020年净息差为2.42%（年报将信用卡分期手续费收入重分类至利息收入），重述数据来看，净息差同比下降11BP，但下半年以来降幅已开始收窄。其中，生息资产收益率同比下降10BP；负债成本较为稳定（小幅下降2BP），主要得益于邮储银行稳固的存款基础，年末存款占计息负债的比重已增至98.1%。从资产结构来看，贷款、特别是个贷占比进一步提升，2020年末贷款占生息资产比重同比提升1.35pct至49.5%，其中个贷占比同比提升1.6pct至56.9%。贷存比同比提高1.8pct至55