上海证券：巨化股份（600160）-行业周期下行触底，逆势扩张未来可期

巨化股份(600160)事件巨化股份近日发布了2020年年报，公司2020年全年实现营业收入160.54亿元，同比减少0.09%，归属于母公司股东净利润9538万元，同比减少89.39%；其中Q4季度实现营业收入51.43亿元，同比增长18.22%，归属于母公司股东净利润5688万元，同比增长728.93%，扣非后归母净利润也实现转正。公司点评主营产品价格同比降低，2020年业绩下滑明显公司2020年净利润大幅下滑，其主要原因为（1）Covid-19全球爆发加剧全球经济衰退，氟制冷剂下游消费受损严重，国内复工复产速度较快导致供给端恢复快于需求端；（2）《蒙特利尔协定书》基加利修正案规定的2020-2022年基线确定期导致前期出现HFCs新产能，并在2020年开始大量投产并产生销售，行业竞争由利润导向转变为销量和市占率导向的竞争，预期配额竞争激烈，进一步加剧了行业周期探底。受此影响，公司多个主营产品价格出现下跌，氟化工原料均价同比下降15.20%，致冷剂均价同比下降26.52%（HFCs同比下降31.91%），含氟聚合物材料同比下降15.75%，含氟精细化学品同比下降33.47%，石化材