光大证券：太平鸟（603877）-2020年年报点评：20年疫情中业绩靓丽，期待增长势头延续、销售规模和盈利能力双升级

太平鸟(603877)要点20年营业收入同比增18.4%、归母净利润同比增29%，疫情下业绩表现靓丽公司2020年实现营业收入93.87亿元、同比增18.41%（按新会计政策同比口径下增长约14%），归母净利润7.13亿元、同比增29.24%，费用率下降促归母净利率提升0.64PCT至7.59%。扣非净利润5.61亿元、同比增59.10%，增速和归母净利润之间差异主要为政府补助减少。EPS1.51元，拟每股派息0.8元（含税）。20Q1~20Q4公司单季度收入增速分别为-16.66%、+25.56%、+22.34%、+32.20%，归母净利润分别同比-89.89%、+146.73%、+153.40%、+16.77%。疫情背景下公司仅2020年一季度受影响较大，20年二季度开始、销售收入和利润恢复较快，促全年业绩增长理想。直营店、加盟店、线上均呈良好增长，Q4多个品牌增速发力1）收入按品牌拆分：20年主要品牌PB女装、PB男装收入分别为37.81亿元（同比+28.36%）、28.32亿元（+8.35%），乐町、MP童装、其他收入分别为13.29亿元（+17.5%）、9.83亿元（+9.2