东方证券：金风科技（002202）-毛利率环比改善，业绩符合预期

金风科技(002202)公司发布2020年年报，2020年实现营收562.65亿元，同比增长47.12%；归母净利润29.64亿元，同比增长34.10%。其中2020Q4实现营收192.34亿元，同比增长42.37%，归母净利润8.94亿元，同比增长44.48%。核心观点Q4毛利率环比上升，业绩符合预期。2020公司毛利率17.73%，同比下降1.28个百分点，2020Q4毛利率18.63%，环比上升1.52个百分点，其中2020风机设备毛利率14.58%，同比上升2.28个百分点，主要得益于风机执行订单价格回升和订单结构优化（大型化）。公司2020风机设备出货12.93GW，同比增长58.3%，带来营收高增长。在手订单略有下滑，大型化比例提升。截至2020公司在手外部订单共计14.4GW，从外部订单结构来看，2S风机占比45%，3S/4S风机占比39%，6S/8S大风机占比15%。我们认为随着订单结构有望进一步优化，风机大型化加速，盈利能力有望持续提升，预计2021年公司风机出货量或超10GW。碳中和背景下，平价时代需求稳定。2020国内公开招标量达31.1GW，从投标价格来看，20