中国银河：华鲁恒升（600426）-20年业绩底部，21年产品景气上行助业绩高增长

华鲁恒升(600426)事件公司发布2020年年度报告，实现营业收入131.15亿元，同比减少7.58%；归母净利润17.98亿元，同比减少26.69%。公司计划每10股派息3元（含税），送红股3股。全年业绩略有下滑，20Q4表现亮眼总体来看，公司主要产品价格下降是收入略有下降的主要原因，叠加煤炭等原材料价格上涨导致产品价差收窄，2020年公司毛利率减少6.47PCT至21.37%。2020年下半年以来，随着国内疫情得以有效控制，部分化工产品市场景气度回升。20Q4公司主要产品价格涨势明显，尿素/DMF/己二酸/醋酸/正丁醇价格分别同比变化4.13%/69.99%/-5.19%/28.27%/25.40%、环比变化6.73%/43.43%/22.48%/42.30%/34.56%，使得20Q4公司单季度实现营业收入40.72亿元，同比增长13.74%、环比增加33.51%；归母净利润5.08亿元，同比下降6.07%、环比增加31.39%。受益于油价回归、经济复苏，预计产品景气上行将助力21年业绩大幅上扬基于2020年油价底部、2021年油价中枢上行，以及疫情有效控制下行业需求改善的判断