新时代证券：新华保险（601336）-2020年报点评：资负联动发展成效显著，高质量增长值得期待

新华保险(601336)事件公司公布2020年报，实现归属于母公司股东净利润142.94亿元，同比下降1.8%（扣非净利润同比增长12.5%）。截至2020年末，公司总资产达10,043.76亿元，较上年末增长14.3%；归属于母公司股东权益1,016.67亿元，较上年末增长20.4%；内含价值为2,406.04亿元，较上年末增长17.3%（公司在2020年中期对内含价值假设进行调整，将风险贴现率由11.5%调整为11%）。截至2020年末，公司个险队伍达60.6万人，同比增长19.53%；月均人均综合产能2,617元，同比下降22.73%。2020年，银保渠道实现保费收入397.29亿元，同比增长45.6%；新单保费在总保费中的占比为29.19%，同比上升5.79个百分点；代理人渠道保费占比为73.60%，同比下降4.91个百分点。公司2020年实现新业务价值91.82亿元，同比下降6.1%；按首年保费计算新业务价值率为19.68%，同比下降10.60个百分点。2020年净投资收益率为4.6%，同比下降0.2个百分点；总投资收益率为5.5%，同比提升0.6个百分点。我们对公司的观点短