天风证券：招商证券（600999）-财富管理转型效益凸显，推动公司业绩高增长

招商证券(600999)年报业绩增速符合我们预期。招商证券2020年实现营收243亿元，同比+29.77%；归母净利润95亿元，同比+30.34%；基本每股收益1.06元，加权平均净资产收益率10.85%，较19年+1.34pct。期末归属于母公司股东权益1057亿元，较19年底+24.3%，BPS为10.43元。4Q20的净利润为22.2亿元，环比-24.4%。经纪、投行、资管、自营、利息等传统五大业务收入占比分别为27.7%/8.8%/4.7%/27.9%/10.7%。经纪与财富管理业务：整合效益凸显，市场份额创新高。1）2020年，招商证券代理买卖业务净收入市场份额为4.85%，排名由2019年的第七名跃升至第二名，创历史新高。期末，公司财富管理客户数达到45.4万户，同比+28.5%，财富管理客户资产规模达到1.37万亿元，同比+47.3%，高净值客户数达到2.41万户，同比+53.7%。公司股基市场份额持续提升，2020年达到4.25%，较19年提升0.16pct。2）资本中介业务结构继续优化。期末，两融余额831亿元，同比+62%，其中融券业务规模62亿元。股票质押业务（自