东兴证券：金山办公（688111）-主营业务稳健，把握云化办公趋势

金山办公(688111)事件概述：3月24日公司发布年报，2020年实现业务收入22.61亿元，同比增长43.14%；实现归母净利润8.78亿元，同比增长119.22%；实现扣非归母净利润6.12亿元，同比增加94.59%。点评：授权业务及订阅业务齐发力，公司业绩增势稳健。分业务来看，2020年公司办公软件授权业务实现收入8.03亿元，同比增长61.90%；办公服务订阅业务实现收入11.09亿元，同比增长63.18%；互联网广告推广业务实现收入3.49亿元，同比减少13.61%。受益于信息化及云化趋势，公司授权业务及订阅业务齐头并进，支撑公司业绩稳健增长。为了提升客户体验，公司主动缩减广告业务，聚焦于BC端客户的拓展及留存。公司作为办公软件领域的龙头企业，拥有产品自主产权和完善客户服务能力，随着后续信息化及云化趋势进一步深化，公司有望持续受益。办公软件龙头受益行业发展红利。1）公司卡位优势明显，办公软件为刚需产品增速优于软件行业平均水平。根据工信部数据，2020年我国实现软件业务收入8.16万亿元，同比增长13.3%，过去十年该行业年复合增长率达19.6%，软件行业仍处于高速发展期。公