华金证券：国泰君安（601211）-零售经纪传统优势明显、投行跨越向上

国泰君安(601211)投资要点事件：公司发布2020年报，全年营收352亿元、同比+17.53%，归母净利润111.22亿元、同比+28.77%；Q4营收同比+1.15%、归母净利润同比+3.78%。全年加权平均ROE同比+1.79pct至8.54%（中信8.43%、华泰8.61%）。全年经纪/投行/资管/信用/投资同比+49.79%/+44.05%/-7.22%/+8.88%/+2.71%，占营收比23.96%/10.61%/4.39%/16.17%/25.79%。零售经纪传统优势保持、场外业务欣欣向荣：【强经纪促两融】活跃的市场景气度放大公司传统经纪优势，全年代理买卖证券业务净收入市占率5.77%，继续保持行业首位。融出资金余额同比+37.93%，居行业第四。投顾人数同比+24%，规模行业第三；代销金融产品月均保有规模同比+21.99%。【信用风险持续出清】股票质押业务待回购余额同比-12.15%，已不足2017年末高点的40%。【主动管理提升资管盈利能力】在定向资管规模同比-34.71%下，整体资管业务规模同比-24.61%，但主动管理占比同比+8.61pct至68.83%。【