首创证券：中信出版（300788）-公司年报点评：出版主业优势扩大，轻资产转型初见成效

中信出版(300788)核心观点事件：中信出版于3月24日公布2020年年报。去年，公司实现营业收入18.92亿元，同比增长0.17%；实现归属于上市公司股东的净利润2.82亿元，同比增长12.27%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.55亿元，同比增长31.35%；实现经营活动产生的现金流量净额3.23亿元，同比增长3%；加权平均净资产收益率为15.74%。疫情冲击线下渠道，营收维持正增长。2020年中国图书零售市场码洋规模首次出现负增长，其中实体书店渠道下降33.8%。中信出版持续开拓新销售渠道，开发线上分销平台，书店线上零售额实现同比增长28.4%。总营收增速虽明显放缓，但保持正增长。公司整体毛利率从19年的38%下降到31%，主要原因是疫情冲击实体书店经营，线下渠道销售萎缩，但采购成本基本持平。出版主业市占率进一步提升，经管类优势持续扩大。2020年，公司公司出版发行收入14.64亿元，营收占比77.37%，比去年提升了4.31pct。图书出版发行是公司第一大收入来源，已基本实现大众出版领域全覆盖，整体市场占有率稳居出版机构第一。市场监控销售码洋同比增长14%