中国银河：招商积余（001914）-物管业务稳健增长，期待降本增效加速后的盈利表现

招商积余(001914)投资要点：1．事件公司发布2020年年度报告。报告期内，公司实现营业收入86.35亿元，同比增长42.07%；公司实现归属于上市公司股东的净利润4.35亿元，同比增长52.03%，扣非后归属上市公司股东的净利润为3.86亿元，同比增长33.07%；公司基本每股收益为0.41元，同比增加0.34%。2．我们的分析与判断（一）业绩略不及预期，资管业务拖累整体表现2020年是公司完成重大资产重组后的第一个完整年度。报告期内，公司实现营业收入86.35亿元，同比增加42.07%；实现归母净利润4.35元，同比增加52.03%。公司业绩略低于我们的预期，主要是由于资管和地产业务拖累了业绩表现，物业管理业务还是实现了稳健增长。公司的第一大核心主业物业管理业务全年实现营业收入80.35亿元，同比增长56.04%，占公司营业收入的93.06%。第二大核心主业资产管理业务实现营业收入4.34亿元，同比下降29.65%，占公司营业收入的5.02%。（二）物业管理业务实现较高增长，盈利能力有所修复报告期内，公司物业管理业务实现净利润5.32亿元，可比口径下增长35.7%，物管业务实现