东方证券：华泰证券2020年年报点评：代销、融券贡献闪光点，自营去方向化保障业绩稳健增长

华泰证券(601688)核心观点业绩表现符合预期，ROE同比小幅增加。1）公司2020年实现营业收入314.45亿元，同比+26%，实现归母净利润108.22亿元，同比+20%。2）公司2020年实现ROE8.60%，同比+0.6pct，较行业平均高出1.3pct。截至20年末权益乘数达4.5，较年初增加0.64。3）其中，自营、经纪、投行、资管、利息净收入占比分别为46%、21%、12%、10%、8%。经纪市占率提升，融券发力市占率大增，IPO显著回暖助投行收入大增。1）20年公司实现经纪收入64.60亿元，同比+57%，其中代销收入4.98亿元，同比增长188%。股基成交额市占率由7.56%增至7.75%。2）“融券通”成效显著，截至20年末融券余额高达254亿元（市占率18.55%），占两融比重增至20.47%（行业最高）；两融余额同增82%至1241亿元，市占率提升1pct至7.67%（行业第一）。3）20年公司实现投行收入36.44亿元，同比+87%。公司股债承销规模6946亿元，市占率6.52%，同比+1.5pct；其中IPO业务显著回暖，规模达240亿元，市占率由19年的