中国银河：东南网架（002135）-业绩如期平稳，钢结构政策助发展

东南网架(002135)核心观点：事件：公司发布2020年年度报告。2020年度公司实现营业收入92.56亿元，同比增长3.12%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长1.25%；实现扣非归母净利润2.41亿元，同比下降0.02%。业绩符合预期，营收稳健提升，毛利率和期间费用率均小幅下降。1）营收方面：2020年度公司实现营业收入92.56亿元，同比增长3.12%。其中Q4单季度营业收入27.08亿元，同比增长4.88%。2）净利润方面：2020年度公司实现归母净利润2.71亿元，同比增长1.25%；实现扣非归母净利润2.41亿元，同比下降0.02%。其中Q4单季度归母净利润亏损0.36亿元。3）毛/净利率方面：2020年度公司毛利率11.61%，同比降低0.03pct；净利率2.85%，同比降低0.11pct。4）费用率方面：2020年度公司期间费用率7.14%，同比降低0.48pct。其中，销售费用率为0.37%，同比提高0.05pct；管理费用率为5.99%，同比降低0.59pct；财务费用率为0.77%，同比降低0.06pct。5）现金流方面：公司经营性现金流4.45亿元，同比