中银证券：祁连山（600720）-子公司罚单影响业绩，看好来年区域需求

祁连山(600720)公司发布2020年报，全年营收78.1亿元，同增12.7%；归母净利14.4亿元，同增15.5%；EPS1.85，同增15.6%。其中Q4营收17.9亿元，同增4.8%；归母净利亏损0.1亿元，同减105.5%；EPS-0.01，同减104%。支撑评级的要点2020Q4水泥价格不及2019Q4，漳县水泥越界开采导致单季亏损：公司各项指标平稳运行。2020Q4水泥价格不及2019同期，公司毛利率减去四项费用率后为5.2%（-6.9pct）；同时子公司漳县水泥公司越界开采事项，预计罚款损失8,118.4万元，导致2020Q4公司亏损。区域需求提升，市场格局改善，全年水泥销售量价齐升：公司全年水泥熟料销量约为2,373.0万吨（+106.4万吨），单价300.2元（+22.2元），吨成本187.4元（+11.9元）；吨毛利112.8元（+10.2元）；吨净利55.4元（-53.6）。产销商砼160.3万方，同增5.6%；生产骨料170.0万吨，同增140.0万吨。全年看，在区域需求总体提升，市场格局改善的环境下，公司实现了水泥销售量价齐升。看好甘肃2021年基建需求，预