东方证券：传媒行业深度报告：后疫情时代的投资逻辑之互联网-消费力带动行业稳增长，供给侧优化进入新周期

核心观点流量端：全球互联网流量2020年以来均加速增长，线上消费生活为常态，加速行业进入成熟期。国内角度：1）疫情拉动20年用户重进高增阶段，根据QM中国移动互联网MAU年度新增18-21年分别为4600/800/1900/1600万用户。在用户和商户需求共同加速情况下，行业增长斜率增加。2）短视频/购物/生活服务为时长占比和用户数提升速度最快的业态，用户增量来自商业交易相关场景（生活服务、移动购物、出行服务、办公商务等），时长增量来自新内容消费形式（根据极光大数据，从4Q19到4Q21短视频时长占比由17.8%提升至32.3%）。海外角度：全球互联网用户数及使用时长在2020-2021年都出现了加速增长的情况。21/01全球互联网同比新增用户为3.4亿，而19/01仅为2.6亿。模式端：疫情加速平台商业模式多元化，国内领先进入履约端模式创新。国内角度：一方面，内容型互联网平台商业化进程加速，以直播电商为代表疫情后实现高速增长；另一方面，交易型互联网平台商业模式迭代由前端流量延伸至后端履约，从远场电商进入近场电商。我们发现近两年各平台提升对履约重视程度，履约模式持续创新迭代。社区团购、