东吴证券：招商银行（600036）-业绩穿越周期，引入摩根资产、增持台州银行

招商银行(600036)事件：招商银行2020年全年营业收入2904.82亿元，同比增长7.7%，归属于本行股东的净利润973.42亿元，同比增长4.8%，对应EPS为3.79元/股；期末总资产8.36万亿，较年初增长12.7%，归属于本行普通股股东净资产6396.96亿元，较年初增长10.8%，对应BVPS为25.36元/股。前期发布的业绩快报已披露核心经营指标，盈利增速符合我们的预期。投资要点盈利预测与投资评级：招商银行2020年以卓越的经营业绩经受住疫情考验，核心亮点是表内外资产质量得到全方位夯实，同时零售业务继续保持高成长。招银理财拟引入摩根大通旗下摩根资产作为战略投资者，进一步升级财富管理战略。同时，增持台州银行深化普惠金融战略。我们预计招商银行2021、2022年归属于本行股东的净利润增速分别为+17.2%、+16.5%，目前A股/H股估值1.80/1.76x2021PB。当前的招商银行，已经实现了业绩穿越周期，而大财富管理将是未来长期的价值源泉，我们将其视为最佳金融股坚定推荐，维持“买入”评级。年报亮点：第四季度利润高增32.7%源于信用减值收窄，且收入增速也有回升。招商