国信证券：家电行业2022年5月投资策略：建议关注疫情后家电销售复苏弹性，推荐集成灶、冰洗龙头

核心观点本月跟踪与思考。 本月我们主要对空冰洗及集成灶4月的销售情况进行跟踪，并通过复盘2020年疫情期间及疫情好转之后家电销售的表现，推导家电销售后续的表现。整体来看，4 月家电终端销售依然受到疫情的冲击，但整体影响好于2020 年。通过复盘，我们认为后续集成灶、冰洗的销售弹性在行业内相对较为领先，当前疫情形势已出现稳定的情况下，建议积极关注。白电：4 月疫情影响持续，冰箱表现相对较好。（1）2022 年4 月空调线上零售量/额同比-7.9%/-1.7%，线下零售量/额同比-29.3%/-24.0%。但环比来看，4 月降幅环比3 月有所收窄。累计来看，前4 月空调线上/线下销额同比-1.9%/-19.4%。 （2）4 月冰箱线上零售量/额同比+3.2%/-0.7%，线下零售量/额同比-23.6%/-12.0%。环比来看，4 月销售情况环比3 月再度有所改善，或受益于疫情期间囤积食物需求增加。累计来看，前4 月线上线下销额分别-1.6%/-15.1%， 整体累计销额同比-6.4%。 （3） 4 月洗衣机零售额同比-16.1%，其中线上线下销售额分别-9.8%/-28.1%，整体受疫情影