华西证券：招商银行（600036）-财富管理开启零售新时代

招商银行(600036)事件概述招商银行披露2020年年报：2020年实现营业收入2904.82亿元(+7.70%，YoY)，营业利润1226.43亿元(+4.78%，YoY)，归母净利润973.42亿元(+4.82%，YoY)。总资产8.36万亿元(+12.73%，YoY)，存款5.63万亿元(+16.18%，YoY)，贷款5.03万亿元(+11.99%，YoY)。净息差2.49%(-10bp，YoY)；不良贷款率1.07%(-6bp，QoQ)，拨备覆盖率437.68%(+12.92pct，QoQ)，拨贷比4.67%(-0.12pct，QoQ)；资本充足率16.54%(+0.35pct，QoQ)；年化ROE15.73%(-1.11pct，YoY)。拟派现1.253元/股，合计派现316.01亿元。分析判断:总体来看，招行年报一方面营收端增速稳中有升，资产质量无忧下减值计提边际放缓，拉动全年利润增速转正，单季增速高达32.7%；另一方面四季度贷款仍保持稳健扩增，不良率和拨备一降一升，资产质量延续改善，处于行业优质水平。与业绩快报相比，增量看点包括：1）全年贷款增量的60%投向零售，年末