东方证券：中信证券2020年年报点评：大幅减值拖累业绩表现，计提充分下21年业绩提升确定性高

中信证券(600030)核心观点单季净利同比下滑，年业绩增速放缓略低于预期。1）公司2020年实现营业收入543.83亿元，同比+26%，实现归母净利润149.02亿元，同比+22%。2）公司2020年实现ROE8.68%，同比高出近1pct。截至20年末权益乘数达4.68，同比19年末0.54，继续位列行业前列。3）自营、经纪、资管、投行占比达到33%、21%、15%、13%，其中经纪、投行占比提升3pct、2pct。经纪、两融市占率双双提升，股债承销均高居行业前二。1）公司20年实现经纪业务收入112.57亿元，同比+52%，主要受益于A股日均股基成交额同比增长63%。收购中信华南是公司扩大版图，20年经纪与两融市占率分别由5.7%、6.6%提升至6.5%、7%。2）公司年实现投行业务收入68.82亿元，同比+54%。据Wind，20年公司股权承销（IPO+再融资）规模3180亿元，市场份额18.9%，高居行业第一，债权承销（公司债+企业债+ABS）规模6268亿元，市场份额10.6%，以微弱的劣势屈居第二，可见公司投行优势巩固。权益资产规模大增，大资管板块规模业绩“双丰收”。1）