财通证券：黑猫股份（002068）-炭黑高景气，单季度业绩创历史新高

黑猫股份(002068)公司发布2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告。2021年一季度公司预计实现归母净利润2.30-2.80亿元，中值2.55亿元，同环比均实现大幅增长（20Q40.93亿元、20Q1亏损），单季度业绩创历史新高。炭黑延续高景气度，业绩略超预期。受益于轮胎需求旺盛及焦炭、炭黑环保限产，炭黑价格在2020年6月触底后快速复苏，N330价格从10月初5600元/吨上涨至目前7750元/吨。我们测算21Q1炭黑价差（炭黑-1.5炭黑油，不含增值税）2149元/吨，环比20Q4增长403元/吨，维持高景气度。由于公司与下游轮胎大客户签订长单较多，季度定价销售产品占比较高，Q4的部分价格上涨在Q1体现，业绩略超预期。目前炭黑价差约1900元/吨，预计公司Q2仍将表现优异。“碳中和”下炭黑行业格局或将改善。炭黑以及焦炭生产均需1000度以上高温，能耗较高（焦炭约100kgce/t（已扣除可回收能源量），炭黑约2000kgce/t，对比钢铁约600kgce/t），且属于煤炭下游，“碳中和”下行业格局或将改善。内蒙能耗双控已经提出“控制高耗能行业产能规模，从2021年起，不再