群益证券：万华化学（600309）-Q4业绩创新高，综合性化工龙头崛起

万华化学(600309)结论与建议：事件：公司发布20年年报，全年实现营收734亿元，yoy+8%，归母净利润100亿元，yoy-1%，其中Q4实现营收242亿元，yoy+24%，归母净利润47亿元，yoy+110%，Q4业绩创新高。公司业绩超出预期，主要系Q4下游需求快速恢复，MDI需求向好，叠加海外部分装置检修，供应紧张，公司享受量价齐升红利。公司作为全球聚氨酯龙头，不断扩产稳固龙头地位，同时积极布局石化新材料产业，始终保持高速发展，未来业绩增长有保障，维持“买进”评级。MDI供需格局向好，Q4业绩创新高：20年Q4聚合MDI均价为1.96万元/吨，yoy+59%，纯MDI均价为2.72万元/吨，yoy+61%，公司聚氨酯板块Q4销量为88.11万吨，yoy+35%，量价齐升使得公司Q4单季度业绩创新高。21年以来，MDI需求持续向好，叠加海外部分装置不可抗力，供应紧张，价格持续上涨。当前聚合MDI价格为2.45万元/吨，yoy+117%，纯MDI价格为2.70万元/吨，yoy+82%，已超越疫情前水平，叠加后疫情时代下游产业快速复苏，MDI需求量快速增加，公司21年业绩有望更上一