万联证券：中国联通（600050）-年报点评报告：提质转型带动ARPU上涨，创新业务盈收持续提升

中国联通(600050)事件:2021年3月11日中国联通发布2020年年报，报告期内中国联通实现营业总收入3038.38亿元，同比上升4.6%；主营业务收入2758亿元，同比上升4.3%，高于行业平均的3.6%；归母净利润55亿元，同比增长10.3%。我们认为公司目前5G业务与创新业务均拓展良好，且目前估值处于低位，有较大上升空间，上调至“买入”评级。投资要点:提质转型带动ARPU上涨，移动业务收入提升：2020年，公司移动主营业务收入达到1,567亿元，同比止负转正；移动用户ARPU达到42.1元，同比提升4.1%；手机上网总流量增长16.5%，月户均数据流量达到约9.7GB，这说明公司聚焦高质量用户策略取得显著成效，经营情况企稳向好。公司利用大数据进行用户切片、精准施策，实现线上线下一体化、多维度场景化精准营销，从而提高了5G高价值客户的渗透率。截止至2020年底，公司5G套餐用户达到7,083万户，市场占有率22%，用户渗透率达到23.2%，高于行业平均的20%。成本费用进一步管控，公司盈利能力增强。2020年公司净利率为6.55%，同比上涨0.55pct，展现出公司成本费用管