安信证券：恒生电子（600570）-一文看懂机构化对恒生的影响几何

恒生电子(600570)A股机构化占比上升空间巨大。2013年以来，机构持有A股市值规模持续上升。仅以公募基金持有市值规模来看，已从当时的1.51万亿元增长至2020年Q3的2.73万亿元。我们进一步统计了2020年Q3我国A股市场机构投资者的持股情况，在汇总了公募基金、私募公司、银行、保险、QFII、QDII、信托等机构的数据后，A股机构合计持股市值为16.44万亿元，约占A股总市值的23%，流通市值的28.26%，一般法人和个人投资者仍占据市场的大部分份额。相比美国2018年将近96%的机构占比，A股市场的机构化程度有巨大的提升空间。机构化程度直接关系到机构IT投入能力。对于证券IT而言，其发展进度与机构化的程度息息相关。在美国成熟的机构化结构下，机构出于管理规模和管理效率等因素考虑，对于其自身IT建设有更为积极的投入意愿和更强的投入能力。根据2020年8月中证协发布的《关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告》，2019年我国证券行业的信息技术投入达205.01亿元。然而，国际巨头摩根大通一年支出体量将近700亿元，是我国行业整体支出规模的3倍以上。另一方面，我国银行业因为发展形