万和证券：电力设备行业2021年及2022Q1业绩综述：行业景气向好，关注产业链利润重分配

投资要点行情与估值：2021年电力设备行业指数表现良好，全年上涨47.9%，大幅领先主要指数。2022年以来市场投资风格切换外，超预期的疫情对供应链产生较大冲击，登加原材料价格高企对相关企业业绩造成一定压制，导致年初以来行业指数表现跑输主要指数。截至5月12日电力设备行业指数下跌27.4%，在31个申万一级行业中排名倒数第六位，电力设备行业估值显著下降，当前的市盈率约为33.45倍，在过往10年的历史分位数约为35.2%。业绩综述：（1）行业2021年维持高景气状态，收入同比增长接近40%，创近期新高，光伏设备、电池二者收入占比接近三分之二，也是增幅最大的板块：2201行业依旧维持较高收入增速，电池、光伏设备、电网设备三个子板块占比九成（2）近三年行业归母净利润高速增长，显著领先营收增速，电池、光伏设备是行业最大的利润贡献来源行业毛利率水平基本稳定，净利率稳步提升。（3）行业年度研发费用绝对金额和相对占比持续提升，扣除研发后期间费用率稳步下降，行业对费用的控制水平在改善。光伏设备子行业：需求改善，利润向产业链上游集中。光伏下游需求旺盛，国内一季度光伏新增装机13.2GW，同比增长148