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东方证券:太平鸟(603877)-品牌调整渐入佳境,提质增效变革红利持续释放

发布者:wx****db
2021-03-08
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轻工业 东方证券
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太平鸟(603877)核心观点品牌年轻化调整逐步完成,20年女装发力,21年男装有望提供新惊喜,童装未来也有较大潜力。15年以来公司一直在打造定位中国时尚青年的品牌内核,PB男女装先后开始新一轮年轻化转型,PB女装已基本完成了向95-00后目标客群的迭代,19Q4增速反转向上;PB男装经过3年左右风格调整,从20年下半年开始企稳向上;童装MiniPeace重新聚焦更擅长的时尚童装赛道,契合国内童装个性化、时尚化的趋势,预计也将回到增长轨道。从快反到全面数字化,未来经营效率将不断提升。17年开始公司率先在男装推行TOC,后延伸至女装并取得良好效果。我们认为,在线上动销加快、捕捉畅销款能力得到验证的基础上,未来公司线上反哺线下将推动存货周转持续加快,并将拉动线下同店店效。21年公司将通过转债发行全面投入数字化转型,通过与目标客群的有效连接,进一步提升盈利能力和质量。渠道布局进一步优化,带来更多的盈利增量。19年开始、并在20年进一步加快的以“渠道优化、提升盈利能力“为主的变革正在产生深远的影响。公司渠道加快向盈利更强的加盟和战略优势更明显的线上拓展;同时强化对盈利水平较弱的直营门店拓展约束

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