东兴证券：周大生（002867）-全渠道融合多平台发展，强品牌力下业绩增长可期

周大生(002867)事件：公司发布2020年度业绩快报，实现营业收入50.84亿元，同比下降6.53%，归母净利10.12亿元，同比增长2.06%。春节错峰影响Q4增速，强品牌力下长期增长可期。疫情缓解带来可选消费持续回暖，公司Q4实现营收17.35亿元，同比+6.51%，但增速环比下滑11.4pct.，一方面受部分地区疫情反复市场信心回落的影响，另一方面由于今年春节后置到2月份，导致加盟商提货需求由上期的12月份后延至本期的1月份。今年双节效应下黄金珠宝销售火热，行业销售额同比+160.8%，叠加春节后置带来提货延后的影响，今年Q1有望实现良好业绩表现。随着疫情缓解和疫苗的推广，黄金珠宝消费需求有望在今年恢复至正常水平，公司具有强品牌影响力，在钻石品类上具备领先竞争优势，同时加大研发和推广黄金产品、线上饰品等产品品类，将充分受益于行业复苏，长期业绩增长可期。全渠道融合多平台发展，为业绩增长持续赋能。积极推进全渠道建设，线下方面，Q4展店步伐提速净增门店169家，终端门店数升至4189家。但鉴于三四线城市珠宝消费需求恢复较慢以及部分地区疫情反复，净增门店数较19年同期的224家仍有一