天风证券：九阳股份（002242）-产品结构改善，线上份额有所提升

九阳股份(002242)事件：根据公司2020年业绩快报，公司实现营业收入112.63亿元，同比+20.44%；公司综合毛利率31.86%，同比-0.66pct；归母净利润9.39亿元，同比+13.94%；其中，20Q4实现营业收入41.8亿元，同比+35%；归母净利润2.95亿元，同比+43.5%。Q4核心品类收入大幅上涨，海外及线上贡献主要增量Q4总营收42亿，同比+11亿。出口业务方面，12月24号公告上调关联交易总额，销售相关关联交易总额全年7.8亿，根据公告，截至10月26日公司与SharkNinja(HongKong)累计已发生的各类交易的总金额为4.29亿元，由此我们预计20年Q4约3.8亿，假设19年Q4约0.6个亿，则20Q4同比约+3.2亿，去除关联交易部分公司Q4营收约+7.8亿。国内方面，随着SKY系列产品在主销价位段持续发力，公司核心刚需品类同比得到提升。根据天猫数据显示，20Q4九阳破壁机销额同比+25%。西式电器类产品保持着平稳发展，公司产品结构构成不断优化，对单一品类的依赖程度不断降低。根据天猫数据，20Q4九阳净水器同比增速达26%。Shark主打的蒸