国信证券：贵州茅台（600519）-重大事件快评：供销两旺确保十四五开局，估值回落布局机会显现

贵州茅台(600519)事项：1）2月27日，茅台时空公众号文章披露，2020年茅台集团营业收入、利润总额增长13.7%和18.2%；2）近期白酒板块及茅台股价回调幅度较大，为更清楚反映公司基本面，我们跟踪渠道及终端情况并做反馈。国信食品饮料观点：受资金面及情绪面影响，公司回调幅度较大，但股价回落后，当前时点，我们认为茅台布局机会已显现：1）2020年茅台集团业绩较好，股份公司年报有望超预期。2020年茅台集团营业收入、利润总额增长13.7%和18.2%，超出年初制定收入利润均10%的增长目标，根据茅台股份公司与集团的收入利润贡献程度看，股份公司大概率2020年年报超预期；2）公司估值逐步回落至合理范围，当前市值对应2022估值在42X左右，我们认为茅台估值具有安全垫，同时当前仍有春节销售情况好、年报有望超预期、定制产品提价等等催化剂；3）资金面悲观情绪已较大程度反映，同时海外长线资金仍在逆势加仓A股；4）供销两旺支撑强劲基本面，21Q1及全年业绩高增长可期。茅台节前发货同比增长13%，春节期间供销两旺，当前批价高位渠道库存在半个月以内，叠加部分非标产品提价，公司21Q1业绩高增长确定