中国银河：吉祥航空（603885）-受益于2021年“出行内循环”复苏逻辑，公司业绩有望领先修复

吉祥航空(603885)事件：2021年2月23日，全球新冠疫苗每百人接种量从年初的0.13剂次快速增长至2.77剂次，增幅超20倍。行业逻辑：国内航空出行市场有望率先复苏，长期人均乘机次数具备提升空间。（1）短期来看，2021年“出行内循环”复苏逻辑确定性较强。随着国内外新冠疫苗接种逐步推进，出行需求有望在3月初开始稳步修复，但全球接种进度和渗透率存在差异性，预计2021年国际航线复航进展将取决于政策动态评估情况，内需性出行领域有望率先受益。（2）长期来看，人口大国客运需求广阔，人均乘机次数具备提升空间。2019年人均乘机次数为0.47，相比美国（2.82）日本（1.03）有较大提升空间。公司层面：吉祥航空实施差异化战略，国内业务占比高受益“出行内循环”复苏逻辑。（1）公司战略定位为HVC高价值航空承运人。2019年公司全国市场占有率为3.34%，上海市场占有率为9.04%。（2）公司国内业务占比大，业绩恢复确定性强。2019年，吉祥、春秋、国航、南航、东航的国内业务营收占比为79.53%、63.13%、63.01、69.61%、62.61%。（3）常态下公司成长性良好。2016-2