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中国银河:吉祥航空(603885)-受益于2021年“出行内循环”复苏逻辑,公司业绩有望领先修复

发布者:wx****2b
2021-03-01
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交通 中国银河
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吉祥航空(603885)事件:2021年2月23日,全球新冠疫苗每百人接种量从年初的0.13剂次快速增长至2.77剂次,增幅超20倍。行业逻辑:国内航空出行市场有望率先复苏,长期人均乘机次数具备提升空间。(1)短期来看,2021年“出行内循环”复苏逻辑确定性较强。随着国内外新冠疫苗接种逐步推进,出行需求有望在3月初开始稳步修复,但全球接种进度和渗透率存在差异性,预计2021年国际航线复航进展将取决于政策动态评估情况,内需性出行领域有望率先受益。(2)长期来看,人口大国客运需求广阔,人均乘机次数具备提升空间。2019年人均乘机次数为0.47,相比美国(2.82)日本(1.03)有较大提升空间。公司层面:吉祥航空实施差异化战略,国内业务占比高受益“出行内循环”复苏逻辑。(1)公司战略定位为HVC高价值航空承运人。2019年公司全国市场占有率为3.34%,上海市场占有率为9.04%。(2)公司国内业务占比大,业绩恢复确定性强。2019年,吉祥、春秋、国航、南航、东航的国内业务营收占比为79.53%、63.13%、63.01、69.61%、62.61%。(3)常态下公司成长性良好。2016-2

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