中国银河：华贸物流（603128）-拟收购佳成国际增强跨境电商物流服务能力，春节后航空货运价格环比提升

华贸物流(603128)核心观点：事件：2月20日，公司发布《关于签署收购意向书的公告》。公司拟收购佳成国际物70%股份，持续布局提升跨境电商物流服务能力。2020年2月20日，公司发布公告拟收购杭州佳成国际物流股份有限公司（简称“佳成国际”），预计交易金额约5.4亿元人民币。佳成国际是集国际速递、国际货运、跨境通关、跨境集运、跨境仓配于一体的综合型国际物流公司，致力于为跨境电商中小商家提供个性化、多口岸、多干线的全球跨境物流服务。据公告披露信息显示，佳成国际2020年底总资产为37,708万元，净资产为23,154万元，2020年实现营业收入12.03亿元，净利润约4,580万元。我们认为，若此项收购顺利完成，有助于华贸物流健全跨境电商物流产品体系，特别是进一步增强了前段揽收、关务、海外端尾程服务等环节，提升其抢占跨境电商物流赛道的竞争力。2021年春节后航空货运价格环比提升，持续利好公司业绩改善。受国内外疫情反复影响，国际航空客机腹舱恢复节奏延后，叠加2021年疫苗运输挤占运力，航空货运运力依然紧缺，同时高品质物流需求日益增加，预计2021年空运价格仍然维持高位水平持续支撑公司空代