万联证券：传媒行业跟踪报告：基金重仓维持低配，抱团现象较为显著

行业核心观点：2022年Q4SW传媒行业指数有所回升，同期成交量小幅增加，资金活跃度有所上升。2022年Q4末传媒行业的估值（PE-TTM）仍处于历史低位，较历史6年均值水平仍有修复空间。从2022年Q4的基金重仓配置情况看，SW传媒行业依然低配，且低配比例略有扩大，抱团现象较为显著。传媒行业重仓配置维持低配，未来重仓比例有望提升。2022年Q4SW传媒行业的适配比例为1.60%，基金重仓比例为0.67%，处于低配水平，低配比例为0.93%。2022年Q4所有SW传媒二级子板块均为低配，游戏和广告营销的低配比例有所收窄，六个子板块中，广告营销相对更受机构青睐。2022年Q4的低配幅度为过去十年中最高，体现出投资机构对SW传媒行业的低预期。我们认为主要是因为2022年Q4SW传媒行业仍然受到疫情的影响较大，以及线下电影等赛道的市场预期较差。随着后续防疫政策的优化以及线下消费娱乐的复苏，我们认为基金在传媒行业的重仓配置比例将有所提升，有望逐步由低配转为超配。前十大重仓股组成较为稳定，行情表现整体较好。从持股市值看，2022年Q4SW传媒行业的前十大重仓股分别为分众传媒、芒果超媒、三七互娱、