国金证券：食品饮料行业周报：酒类板块情绪再回落，关注结构性景气板块

酒类板块：本周白酒、啤酒在内酒类板块整体情绪加速下行，催化因素主要系：1）飞天茅台在内高档酒批价加速下行，飞天茅台批价跌破市场对红线阈值的预期。2）各地围绕深入贯彻中央八项规定精神学习持续开展相关反腐巡视治理活动，市场对餐饮业态景气度产生疑虑。 目前原箱飞天茅台批价约1990元，散瓶批价约1960元，此前我们已阐述飞天茅台自5月下旬以来批价回落的成因，概括来看主要为：1）5月后禁酒令相关政策落地叠加淡季，高端酒动销受损；2）618窗口期电商/即时零售平台加大补贴放量，冲击散瓶价盘并传导至原箱价盘；3）部分渠道年初以承兑汇票回款，近期临近到期有现金流回笼需求。目前飞天茅台仍是白酒产业链中核心贡献利润点的产品，飞天茅台批价回落伴随非标茅台价盘扰动、渠道盈利预期削弱。中期维度，上述因素在中秋&国庆旺销期前仍有望告一段落、环比改善为高概率事件，当下或为白酒产业景气度最承压时期。考虑到目前头部白酒酒企估值均已位于16年至今大周期底部，即使动销持续回落下EPS有一定潜在下修幅度，修正后估值相较于中枢口径估值的赔率空间仍较高，且中期维度潜在稳增长刺激预期仍存，市场情绪波动下仍建议关注白酒板块性价比配