浙商证券：孩子王点评报告：利润环比修复，服务业务+自有品牌增速稳健

孩子王(301078)投资要点Q2营收端环比微降，终端零售仍略有压力，利润端环比大幅修复1）23H1：营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为41.59/0.70/0.44亿元，同比-4.90%/+3.9%/+1.94%；剔除股权激励带来的股份支付费用的影响，归母净利润1.17亿元，同增74.93%。2）23Q2：营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为20.63/0.62/0.48亿元，同比-8.88%/-37.65%/-41.17%，3）分品类，23H1奶粉/纸尿裤类产品收入分别为21.41/4.78亿元，同比-6.15%/+2.32%；毛利率同比微降，数字化降本增效成果显著，带动净利率同比提升1）23H1毛利率/净利率28.11%/1.66%，同比-1.37/+0.15pct。2）23H1销售/管理/研发/财务费用率同比-1.44/+0.41/-0.37/-0.19pct。服务类业务同增6.3%毛利贡献占比超40%，母婴自有品牌增速27%领跑积极开拓多元服务业务，持续贡献利润增量。23H1服务收入同增6.3%，服务毛利占比43%，同增7pct。七大自有品牌成果卓著。公司自有品牌贝特倍