华安证券：千禾味业24H1业绩点评：着眼长期发展

千禾味业(603027) 主要观点： 公司发布2024年H1业绩： 24Q2：收入6.94亿（-2.53%），归母净利润0.96亿（-14.16%）；扣非归母净利润0.95亿（-14.16%） 24H1：收入15.89亿（+3.78%），归母净利润2.51亿（-2.38%）；扣非归母净利润2.46亿（-3.73%） 收入：基数影响同比水平 分品类：Q2酱油实现营收4.33亿，同比-3.07%，食醋营收0.89亿，同比-10.17%，高基数影响同比趋势。 分区域：东/南/中/北/西部分别实现营收1.43/0.47/0.82/1.38/2.7亿，同比分别-8/+1/-16/+18/-5pct，其中北部区域渗透率较低实现良好扩张（Q2经销商净增56家），南部区域具备韧性。 Q2经销商净增204家，后续势能仍在，预计随着终端网点不断拓展实现放量。 盈利：人员费用投入较多 Q2毛利率35.16%，同比-2.3pct，产品结构影响，预计后续成本优势体现更加明显。Q2销售费用率16%，同比+2.5pct，人员费用增长较多。Q2管理/研发费用率同比分别-0.8pct/+0.1pct，控费良好。？Q2其