西南证券：轻工行业2024年投资策略：布局成长和困境反转

投资主线：消费：在消费弱复苏预期下，部分品类仍体现出较强的成长韧性。必选品中，以自由点（百亚股份）、冷酸灵（登康口腔）为代表的国货品牌崛起，持续抢占外资品牌份额，实现产品结构优化和渠道扩张。可选品中，智能坐便器、离焦镜等品类正经历渗透率快速提升周期，成长空间大，竞争格局有望改善。中长期看，整家定制、智能家居、智能睡眠等品类由于功能性强、客单价天花板高，增长动能充足。虽然短期家居板块处于地产需求收缩导致的增长困境中，但行业加速分化和集中度提升的趋势仍在持续推进。推荐关注百亚股份、登康口腔、欧派家居、顾家家居、箭牌家居、瑞尔特、江山欧派、志邦家居、公牛集团等。制造：1）海外去库进入尾声，制造出海公司表现更优。经过近一年的去库周期，下游库存回归正常水位，部分制造出口公司迎来订单改善。展望24年，在23年收入低基数下，制造出海板块整体仍有逐季改善趋势。优选所处细分品类成长性良好，有区域开拓逻辑和增量客户逻辑的优质标的。2）美联储降息预期增强，降息后美国地产需求或回暖，相关家居出口品类有望受益。推荐关注依依股份、家联科技、乐歌股份、梦百合、匠心家居、玉马遮阳、共创草坪、嘉益股份等。周期：浆价回落