中泰证券：轻工制造智能家居专题报告：全屋智能灯光，点亮万家灯火

投资要点从智能家居谈起：全屋互联，渗透率提升可期1，从单品智能到全屋互联，智能照明系统是交互核心。全屋智能系统通常由“1+1+N”系统构成，核心诉求为提升居家舒适度及便携交互。核心应用包括智能照明、智能遮阳、智能安防等主要模块。2，智能家居产业链：品牌加速入局，B端率先渗透、C端门槛降低。单品制造与平台型企业均加速入局，在B端率先渗透，19-21年，精装房智能家居配置率从69%提升至89%，凸显需求潜力；在C端，智能照明是配置主流，率先向智能化迭代，开关及灯具占主销全屋智能方案造价30-40%。同时，智能照明也是全球增长最快的智能家居品类（5年CAGR12%）。随着制造端的产业化及规模化，国内市场的消费门槛降低，全屋智能家居渗透率提升可期，照明率先受益。智能照明：从商照进入大众市场，空间打开1，智能无主灯：家用市场低渗透高成长。2020年至今，智能照明行业处于智能化成本下行，无主灯向家用市场渗透的成长期。我们测算2023年我国家用无主灯行业规模67亿元，同比+22%，2023-25年CAGR在20%以上。在渗透率上，我们测算家用智能照明渗透率仅4%，从商照到家用，无主灯市场空间打开。此