天风证券：汽车行业：理想汽车：收入毛利率再创新高，业绩指引超预期

营收创历史新高，毛利率增幅明显，研发现金储备充裕公司Q3收入总额达到历史新高的77.8亿元，同比增长209.7%，环比增长54.3%，主要得益于交付量的提升。公司Q3整体毛利率达到23.3%，其中车辆毛利率为21.1%，相比Q2车辆毛利率的18.7%呈上升趋势。公司2021年Q3经营现金流量为21.7亿元，较Q2增加54.1%，自由现金流为11.6亿元，较Q2增加18.6%，我们认为公司现金流情况较好，也显示了公司对上游供应商的议价能力。新款理想One受到市场肯定，交付量屡创新高，未来产品将会继续丰富公司2021年Q3公司交付车辆25,116辆，相比公司Q2交付量为17,575辆又有提高，根据公司微信公众号信息，理想One累计交付量已经超过10万辆。此外公司正在开发高压纯电动车型平台Whale和Shark，计划自2023年起每年推出至少两款新的高压纯电动车型，未来产品将会覆盖售价20-50万元的新能源汽车。我们认为公司逐渐丰富的产品线及精准的产品定义能力将能够为车主提供更多的选择，也将增强公司的市场竞争力。销售服务门店数量增长，销售服务网络持续扩大，有望带动交付量提升截至2021年10