国金证券：黄金珠宝行业研究：关注黄金珠宝Q1兑现、培育钻零售实质性落地

投资建议黄金珠宝：节后高线城市珠宝消费望进一步提振，低线市场截至正月十三增速虽较假期放缓、但仍延续高增；市场需求修复下，开店需要一定反应周期，同店增长将消化主要的回补需求。展望1Q23，预计3-4Q22开店较好、低线城市占比高、黄金销售占比高的品牌有望优先受益，建议关注一季报兑现有望较优的周大福/老凤祥/潮宏基/周大生。培育钻石：全球培育裸钻批发价格延续22年9月以来总体企稳，但行业产能尚未出清。建议继续关注全产业链布局、全渠道培育中国市场&跨境电商开拓海外业务的中国黄金，关注后续实质性业务落地带来的催化。周观点：关注黄金珠宝一季报兑现、国内培育钻零售进展本周我们组织周大生、豫园股份、曼卡龙公司交流。周大生：1月自营+加盟终端门店的销售整体有20%的增长，自营口径情人节当天有30%的增长，春节口径20%+增长。经典店22年9月推出、10月加盟商上报开店计划100+家，今年会重点推进，目前已开出20+家。豫园股份：黄金珠宝贡献总营收的70%+，2022年营收规模预计超300亿元、净开店超600家，连锁化餐饮（门店数160家）收入增长较快。曼卡龙：1月同店有低双位数增长，今年将继续重视电商